Fitch подтвердило рейтинг ОАО Северсталь на уровне "BB", прогноз "Стабильный".
Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") ОАО Северсталь на уровне "BB" со "Стабильным" прогнозом. Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого сообщения.
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Подтверждение рейтингов последовало за проведением отраслевого анализа, который включал и другие сопоставимые российские сталелитейные компании: ОАО Новолипецкий металлургический комбинат ("НЛМК", "BBB-"/прогноз "Негативный"), Evraz Group SA ("BB-"/прогноз "Стабильный") и Evraz plc ("BB-"/прогноз "Стабильный"). В данный отраслевой анализ входило рассмотрение прогнозных операционных и финансовых профилей каждой из указанных компаний на следующие три года. Fitch ожидает, что в течение этого периода цены на стальную продукцию останутся ниже уровня 2012 г., хотя будет происходить некоторое восстановление цен от года к году. Компании столкнутся с сокращением маржи, но агентство прогнозирует, что маржа EBITDAR у каждого из этих эмитентов превысит 10%-12% в следующие три года.
Компании продолжат получать преимущества за счет низких затрат по производству стальных полуфабрикатов и относительно высоких коэффициентов загрузки мощностей на своих производственных площадках в России. Однако их бизнесу в Европе и Северной Америке еще предстоит стать прибыльным.
В конце 2012 г. рассматриваемые эмитенты имели более высокий левередж, чем предусмотрено ориентирами Fitch по сталелитейным компаниям с соответствующими уровнями рейтингов. Однако агентство ожидает нейтральный или положительный свободный денежный поток у Северстали в 2013-2015 гг., что будет способствовать уменьшению левереджа.
Ключевым фактором, влияющим на динамику рейтингов компаний в будущем, станет их способность сокращать капитальные вложения и генерировать положительный свободный денежный поток.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Северсталь
Позитивные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к позитивному рейтинговому действию, включают:
- Способность сократить валовый скорректированный левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) до уровня менее 2,0x к концу 2015 г. согласно ожиданиям Fitch (2,9x в конце 2012 г.).
- Положительный свободный денежный поток.
Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к негативному рейтинговому действию, включают:
- Неспособность сократить валовый скорректированный левередж по FFO до 2,5 к концу 2015 г. согласно ожиданиям Fitch
- Отрицательный свободный денежный поток.
Проведенные рейтинговые действия:
ОАО Северсталь
Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "BB", прогноз "Стабильный"
Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "B"
Приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте подтвержден на уровне "BB"
Долгосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне "BB", прогноз "Стабильный"
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "AA-(rus)", прогноз "Стабильный".
Steel Capital SA
Облигации, представляющие собой участие в кредите, объемом 1 250 млн. долл. с погашением в июле 2013 г.: рейтинг подтвержден на уровне "BB"
Облигации, представляющие собой участие в кредите, объемом 375 млн. долл. с погашением в апреле 2014 г.: рейтинг подтвержден на уровне "BB"
Облигации, представляющие собой участие в кредите, объемом 1 000 млн. долл. с погашением в октябре 2017 г.: рейтинг подтвержден на уровне "BB"
Облигации, представляющие собой участие в кредите, объемом 500 млн. долл. с погашением в июле 2016 г.: рейтинг подтвержден на уровне "BB"
Облигации, представляющие собой участие в кредите, объемом 600 млн. долл. с погашением в марте 2018 г.: рейтинг подтвержден на уровне "BB". Контакты: -- Fitch Ratings
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Подтверждение рейтингов последовало за проведением отраслевого анализа, который включал и другие сопоставимые российские сталелитейные компании: ОАО Новолипецкий металлургический комбинат ("НЛМК", "BBB-"/прогноз "Негативный"), Evraz Group SA ("BB-"/прогноз "Стабильный") и Evraz plc ("BB-"/прогноз "Стабильный"). В данный отраслевой анализ входило рассмотрение прогнозных операционных и финансовых профилей каждой из указанных компаний на следующие три года. Fitch ожидает, что в течение этого периода цены на стальную продукцию останутся ниже уровня 2012 г., хотя будет происходить некоторое восстановление цен от года к году. Компании столкнутся с сокращением маржи, но агентство прогнозирует, что маржа EBITDAR у каждого из этих эмитентов превысит 10%-12% в следующие три года.
Компании продолжат получать преимущества за счет низких затрат по производству стальных полуфабрикатов и относительно высоких коэффициентов загрузки мощностей на своих производственных площадках в России. Однако их бизнесу в Европе и Северной Америке еще предстоит стать прибыльным.
В конце 2012 г. рассматриваемые эмитенты имели более высокий левередж, чем предусмотрено ориентирами Fitch по сталелитейным компаниям с соответствующими уровнями рейтингов. Однако агентство ожидает нейтральный или положительный свободный денежный поток у Северстали в 2013-2015 гг., что будет способствовать уменьшению левереджа.
Ключевым фактором, влияющим на динамику рейтингов компаний в будущем, станет их способность сокращать капитальные вложения и генерировать положительный свободный денежный поток.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Северсталь
Позитивные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к позитивному рейтинговому действию, включают:
- Способность сократить валовый скорректированный левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) до уровня менее 2,0x к концу 2015 г. согласно ожиданиям Fitch (2,9x в конце 2012 г.).
- Положительный свободный денежный поток.
Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к негативному рейтинговому действию, включают:
- Неспособность сократить валовый скорректированный левередж по FFO до 2,5 к концу 2015 г. согласно ожиданиям Fitch
- Отрицательный свободный денежный поток.
Проведенные рейтинговые действия:
ОАО Северсталь
Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "BB", прогноз "Стабильный"
Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "B"
Приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте подтвержден на уровне "BB"
Долгосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне "BB", прогноз "Стабильный"
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "AA-(rus)", прогноз "Стабильный".
Steel Capital SA
Облигации, представляющие собой участие в кредите, объемом 1 250 млн. долл. с погашением в июле 2013 г.: рейтинг подтвержден на уровне "BB"
Облигации, представляющие собой участие в кредите, объемом 375 млн. долл. с погашением в апреле 2014 г.: рейтинг подтвержден на уровне "BB"
Облигации, представляющие собой участие в кредите, объемом 1 000 млн. долл. с погашением в октябре 2017 г.: рейтинг подтвержден на уровне "BB"
Облигации, представляющие собой участие в кредите, объемом 500 млн. долл. с погашением в июле 2016 г.: рейтинг подтвержден на уровне "BB"
Облигации, представляющие собой участие в кредите, объемом 600 млн. долл. с погашением в марте 2018 г.: рейтинг подтвержден на уровне "BB". Контакты: -- Fitch Ratings